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二八杠游戏:特朗普与市场想要的降息没出现 美联储继续按兵不动

时间:2019/5/2 14:12:21  作者:  来源:  查看:17  评论:0
内容摘要:  “市场此前已对降息进行了定价,他们希望降息,”布莱克利咨询集团的Peter Boockvar认为,(现在)基本相当于鲍威尔说:“对不起,但我们不会”。  北京时间周四凌晨,美联储发布FOMC议息会议结果,维持联邦基金利率2.25%-2.50%不变,符合市场预期。美联储声明再次...
  “市场此前已对降息进行了定价,他们希望降息,”布莱克利咨询集团的Peter Boockvar认为,(现在)基本相当于鲍威尔说:“对不起,但我们不会”。

  北京时间周四凌晨,美联储发布FOMC议息会议结果,维持联邦基金利率2.25%-2.50%不变,符合市场预期。美联储声明再次强调,对未来货币政策调整保持“耐心”是合适的。

  至于下一步行动是加息还是减息?政策制定者没有释放明确信号,也没有暗示6月举行的下一次议息会议上是否会作出任何调整。美联储主席鲍威尔表示,当前货币政策立场是恰当的,没有很强的理由向(收紧或放松货币政策的)任何一个方向移动。美国通胀可能受到“暂时性”(transitory)因素的拖累。

  中金海外策略发布最新观点认为,美联储主席鲍威尔在发言中表示没有看到很强的加息或降息的必要,这一方面表明美联储不会在短期内再度转向政策收紧,这完全在市场预期之内,因此没有带来任何边际新增变化;另一方面也排除了短期内进一步宽松的可能性,这在一定程度上也是符合预期的,但没有比市场想要的更为“鸽派”。

  低通胀是“暂时的”

  在最新的声明中,美联储略微提升了对美国经济形势的评估,称“经济活动以稳健的速度增长”,而“劳动力市场依然强劲”。对于美国最近数月持续疲弱的通胀,鲍威尔认为可能是“暂时性”因素影响,“暂时性”这一描述引发关注。

  美国商务部4月29日发布数据显示,美国个人消费支出(PCE)  物价指数在2月和3月同比涨幅分别为1.7%和1.6%,均未达到美联储2%的目标。市场观点认为,疲弱的通胀数据可能增加美联储考虑年内“降息”的可能。

  鲍威尔周三表示,当前通胀压力低可能是暂时性因素在发挥影响,例如投资组合管理费用、服装价格下降和机票价格下降。他认为,随着时间的推移,通胀水平应该会将朝着美联储的目标2%回归,并在这一目标上下徘徊。

  在鲍威尔有关通胀的谈话后,美国国债收益率下跌,美元走强,美股下挫。分析认为,鲍威尔最新讲话相当于打破了市场对“降息”的幻想。

  “‘暂时性’是今天的关键词”,CNBC援引富国银行(48.23, -0.18, -0.37%)利率部门经理Michael Schumacher分析称,市场对鲍威尔目前没有朝着(加息或减息)两个方向发展的事实作出了反映。

  “市场此前已对降息进行了定价,他们希望降息,”布莱克利咨询集团的Peter Boockvar认为,(现在)基本相当于鲍威尔说“对不起,但我们不会”。

  根据芝加哥商品交易所的美联储基准利率交易跟踪数据,在鲍威尔发表评论前,联邦基金期货市场交易员预测年底降息的可能性已经达到67%,但讲话之后下降至55%左右。

  继续忽视“政治压力”

  除了密切关注美国经济数据变化,美联储近期持续承受着来自特朗普政府的“政治压力”。

  特朗普本人及白宫首席经济顾问库德洛等人多次公开指责此前的加息动作,甚至呼吁美联储降息,重启宽松政策。鲍威尔及他的同事则一再表示,会忽略这些压力,根据对美国长期经济前景有利的情况来调整政策。

  上周五,美国商务部公布最新经济数据显示,美国一季度实际GDP年化增长达到3.2%,远远高于市场预期的2.3%。在这个亮眼的经济数据出炉后,特朗普不忘再度“敲打”美联储。

  特朗普本周二发推特(39.29, -0.62, -1.55%)称,如果美联储将利率降低一个百分点,再来点“量化宽松”,经济会“像火箭一样”增长。虽然GDP增速3.2%表现很好,但特朗普认为,在非常棒的“低通胀”环境下,可以创下更好的纪录,同时也可让美国债务规模看起来小点。

  在周三的新闻发布会上,鲍威尔没有直接评论特朗普对美联储的批评。只是强调,在没有重大变化的情况下,现行政策将会占上风。

  至于特朗普认为“低通胀”是美联储可以降息的原因,鲍威尔在回答美国媒体提问时表示,“如果我们确实看到通胀持续低于这个水平,那将是委员会会关注并在制定政策过程中考虑到的事情。”

  下调IOER意味着什么?

  自今年4月19日以来,联邦基金有效利率(EFFR)已连续多日在2.44%的水平附近交投,在当天FOMC决议公布前更是一度涨至2.45%,创下2008年以来最高水平,距离当前美联储基准利率2.25%-2.5%区间的上限仅5个基点。

  在此次会议中,美联储对一个政策工具进行调整也引发关注:即将超额存款准备金利率(IOER)从2.4%下调至2.35%。美联储在声明中表示,该举措“旨在推动联邦基金市场交易利率保持在FOMC目标区间内,”

  对此,彭博报道分析指出,这实际上是过去一年内第三次下调IOER。前两次是去年6月和12月,当时都出现了有效联邦基金利率上升并逼近目标区间上限的情况。

  中金海外策略也分析指出,为保证联邦基金利率水平处于美联储设定的政策目标范围之内,此次美联储小幅下调IOER(超额准备金利率)5个基点至2.35%,以保证利率不超过上限水平。这一调整仅是技术性调整,不代表任何货币政策的变化,美联储在去年曾经两次下调该利率各5个基点。

  美股市场有何影响?

  在众多企业财报超预期,一季度GDP数据超预期的背景下,美股近期表现强势,一度再创历史新高。周三议息会议后,美联储对下一步动作是“降息”的市场预期进行的“淡化”,令美股三大指数集体下挫。标普500指数结束三连涨,下跌0.8%报2923.73点;道琼斯(26430.1406, -162.77, -0.61%)工业平均指数下跌0.6%,报26430.14点;纳斯达克(8049.6402, -45.75, -0.57%)综合指数下跌0.6%,报8049.64点。


  中金海外策略分析指出,在美股完全修复失地并再创新高之后,处在边际上从流动性到基本面的逻辑切换的阶段,主要是由于我们一方面的确观察到美国近期多项经济数据企稳(如一季度GDP等)、一季度美股企业盈利也多数好于此前过于悲观的预期、而且盈利预期也再度出现上调,但昨天最新公布的4月ISM制造业PMI明显不及预期。另一方面,流动性和宽松预期却在边际降温(反映在国债利率水平和对于美联储的货币政策预期上),此次会议传递出的信号也进一步确认了这一点。

  在中期维度上,中金海外策略认为,给定基本面企稳而非大幅恶化、美联储货币政策已经及时转向以降低融资成本和金融条件的前提下,短期波折可能也并非意味着中期拐点。虽然我们仍需要密切关注类似于去年底那种市场急跌本身触发的恐慌情绪和踩踏风险,但当前与去年底较为不同的是,美联储已经明显转向鸽派、同时信用利差仍在持续回落,并没有出现去年底那样大幅抬升冲击企业债市场、进而导致发行都急剧萎缩的情形。

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